上周，美联储结束了今年最后一次货币政策会议，宣布降息25个基点，符合预期。如今，市场已经迅速将关注的焦点转移至明年美联储的货币政策路径上。与此同时，现任美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，下任美联储主席的人选或将对未来美联储的货币政策调整方向带来重要影响。

　　自从美国总统特朗普宣布预计在明年初公布下任美联储主席提名人选后，市场普遍预期，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特大概率将成为新任美联储主席。不过，近日情况突然有所变化。美联储前理事凯文·沃什成为美联储主席的有力竞争者。特朗普日前表示：“沃什和哈西特两人都不错。”

　　谁最终会成为“影子美联储主席”？根据此前公布的计划，特朗普将在明年初公布最终的美联储主席提名人。届时，距离鲍威尔任期到期还有5个月的时间。这也就意味着，在这5个月的时间里，这位最终的提名人将成为“影子美联储主席”，市场将时刻关注这位下任美联储主席有关货币政策的任何表态。这些表态或将成为市场寻找“后鲍威尔时代”美联储货币政策走向的重要线索。

　　此前，市场预计，在凯文·哈西特接替鲍威尔成为新任美联储主席的情况下，2026年美联储会进一步降息，这在一定程度上提振了美股市场的信心。不过，如今，凯文·沃什再次走到了市场面前，为下任美联储主席的竞争增添了更多不确定性。

　　特朗普日前表示，下一任美联储主席应在设定利率之前与他进行磋商。这在过去是常规做法，现在应该恢复。一直以来，由于凯文·哈西特与特朗普关系密切，市场担忧若凯文·哈西特成为美联储主席，美联储的货币政策将会在一定程度上受到特朗普的影响，损害美联储的政策独立性。

　　不过，凯文·哈西特日前在一档节目中表示，美联储的职责是保持独立性，并与美联储理事会和联邦公开市场委员会（FOMC）的成员合作，就利率应该在什么水平上达成共识。如果他最终成为美联储主席，他会考虑特朗普的意见，但美联储的货币政策会保持独立。

　　事实上，在特朗普公布下任美联储主席的最终人选前，一切都还存在变数。特别是近日特朗普的表态显示出凯文·沃什已然是美联储主席人选的有力竞争者。对市场而言，现在唯一能做的就是静待最终答案的揭晓。

　　2026年，美联储需要面临的经济以及货币政策状况都会变得更加复杂。尽管美联储在12月的货币政策会议上宣布降息25个基点，但美联储内部分歧严重。有分析人士认为，今年12月的降息很可能成为鲍威尔任期内的最后一次降息。不过，美联储即将在明年迎来新任主席，并且随着美国经济状况的变化，届时美联储的货币政策路径可能也会迎来更多的调整。

　　对于2026年美联储的货币政策，巴克莱研究团队分析认为，面对就业市场下行风险上升，美联储12月宣布降息25个基点，但暗示2026年1月将暂停降息。巴克莱预计2026年美联储将降息两次。

　　瑞士宝盛首席经济学家大卫·柯尔表示，FOMC内部在如何权衡高企的通胀、劳动力市场走弱的问题上分歧加剧，从而提升了未来政策路径的不确定性。多数FOMC委员仍认为明年再降息一次是合适的，但内部分歧依旧显着。预计在劳动力市场走弱、通胀没有再度加速的背景下，美联储将在2026年再降息两次。

　　此外，工银国际首席经济学家程实表示，美联储保持适度宽松的货币政策走向是更为合适的。2026年，预计美联储降息共计50至75个基点，使联邦基金利率接近更中性的水平。此后美联储可能保持一段时间的观望立场，以评估货币政策传导、财政与金融多重不确定性对经济的持续影响。